미-이란 전쟁의 잠시 멈춤과 유가 전망 (MUFG 리서치)
Asia FX Talk - Uneasy pause in US-Iran war - MUFG Research
미-이란 분쟁의 긴장 완화 기대감이 단기적으로 유가에 하방 압력을 가할 것으로 판단됩니다.
핵심 요약
지정학적 요인으로 인해 유가가 US$100/bbl에서 하락할 가능성이 있으며, 이는 향후 시장 변동성에 영향을 미칠 것입니다.
핵심요약
- 유가 전망: 현재 US$100/bbl 수준에서 하락 가능성
- 지정학적 요인: 미국 군대의 탄약 부족 및 트럼프 행정부의 정치적 동기
- 아시아 시장: 오만 등 GCC 국가들이 협상 주도 및 중국의 역할 증대
- 산업 부문 리스크: 정제 제품 및 디젤 병목 현상으로 인한 인플레이션 압력
도입
본 기사는 미-이란 분쟁의 잠시 멈춤 상황이 글로벌 에너지 시장과 아시아 통화에 미치는 영향을 분석하며, 투자자들이 주목해야 할 거시 경제적 맥락을 제시합니다. 현재의 불확실성 속에서 장기적인 평화 추세와 단기적인 에너지 공급 리스크를 동시에 평가하는 것이 중요합니다.
본문 1: 지정학적 요인과 유가 전망
분석에 따르면, 현재의 기본 시나리오는 시간이 지남에 따라 긴장이 완화될 것이며, 이에 따라 유가가 현재 US$100/bbl 수준에서 하락할 수 있다는 점입니다. 이러한 전망의 근거는 여러 지정학적 및 정치적 요인에서 비롯됩니다. 첫째, 미국 군대가 전면전 유지를 위한 충분한 탄약을 보유하지 못할 수 있다는 점입니다. 뉴욕타임스 보도에 따르면 트럼프와 그의 고문들은 미사일 방어 시스템의 소모에 대한 우려로 인해 공격을 확대하는 계획을 보류했습니다. 둘째, 중간선거가 다가오면서 트럼프 행정부가 현재 유가 수준을 유지할 정치적 동기가 약해졌습니다. 셋째, 중동 및 GCC 국가들은 일반적으로 평화를 원하며, 오만이 이번 주말 이란과의 협상에서 주도적인 역할을 하는 것으로 보입니다. 이러한 요인들은 전쟁이 장기화되기보다는 협상을 통한 해결로 이어질 가능성을 높입니다. 이처럼 지정학적 안정화 추세는 원유 가격에 하방 압력을 가할 수 있습니다.
본문 2: 아시아 시장과 에너지 공급 병목 현상
아시아 국가들의 경우, 초기 호르무즈 해협 충격 이후 많은 국가들이 석유 공급원을 다변화했기 때문에 이전과 같은 프리미엄 급등은 예상되지 않습니다. 그러나 여전히 핵심 병목 현상은 정제 제품과 특히 디젤에 집중되어 있습니다. 만약 전쟁이 지속될 경우, 이는 산업 부문과 운송 부문에서 인플레이션에 추가적인 상승 압력을 가할 수 있습니다. 따라서 아시아 경제는 에너지 공급 안정성이라는 측면에서 여전히 취약한 상태입니다. 이는 각국 중앙은행의 통화 정책 결정에 영향을 미칠 수 있는 잠재적 리스크로 작용합니다.
본문 3: 거시 경제 이벤트와 향후 전망
이번 주는 연준 FOMC 정책 회의, 일본은행(BOJ)의 회의, 그리고 중국 공산당 중앙지도부 회의가 예정되어 있어 시장의 관심이 집중될 것입니다. 비록 FOMC와 BOJ 회의가 보류될 가능성이 높지만, 시장은 회의의 분위기와 향후 금리 인상 가능성에 대한 신호를 면밀히 살필 것입니다. 특히 중국의 정치적 결정은 글로벌 공급망과 경제 성장에 중요한 변수로 작용할 것입니다. 이러한 거시 경제 이벤트들은 지정학적 리스크와 맞물려 시장의 변동성을 증폭시키는 요인이 될 수 있습니다.
결론
종합적으로 볼 때, 미-이란 분쟁의 잠시 멈춤은 유가 하락 가능성을 높이는 지정학적 안정화 추세를 반영합니다. 그러나 정제 제품 및 디젤과 같은 에너지 병목 현상으로 인한 인플레이션 압력은 여전히 산업 부문에 지속적인 부담을 줄 것입니다. 향후 시장은 연준과 주요 아시아 국가들의 정책 결정에 따라 유가와 통화 시장의 변동성을 보일 것으로 전망됩니다. 투자자들은 지정학적 상황뿐만 아니라 거시 경제 이벤트와 에너지 공급망의 병목 현상을 동시에 고려하여 포트폴리오를 관리해야 할 것입니다.
Original Article
Asia FX Talk - Uneasy pause in US-Iran war - MUFG Research
Markets remain on the edge around the US-Iran conflict and the path of oil prices, and in Asia what all that could also imply for currencies
G3: US Durable Goods, Germany IFO
Asia: Singapore industrial production, China industrial profits
While it is difficult to know for sure how things will pan out, our base case remains for de-escalation over time for several reasons and as such for oil prices to decline from current US$100/bbl levels. First, the US military may currently lack adequate munitions to sustain an all-out war, with the New York Times reporting that Trump and his advisers have decided to hold off on plans to escalate strikes in part over concerns the war could drain already-diminished stores of Patriot anti-missile interceptors and other air defense weapons. Second, the mid-terms are also coming up and so it is not in Trump’s incentive to see oil prices sustain at current levels. Third, the Middle East and GCC countries while not homogenous, generally have an interest in seeing peace, with Oman seemingly taking a lead in negotiations over the weekend with Iran this time around. Fourth, there are also signs that China has been taking a larger role in negotiations this time over the weekend.
For Asian countries, the good news is that many have diversified their sourcing of oil since the initial Strait of Hormuz shock and as such we don’t expect the same blowout in premiums paid that we saw earlier during the year. Nonetheless, the key bottleneck continues to be in refined products and most acutely in diesel, and if the war is sustained this could add further upward pressure on inflation especially in the industrial sector and transportation.
This week will be an important one for markets, with the Fed FOMC policy meeting, the Bank of Japan, coupled with China’s Politburo meeting. While we think both the FOMC and BOJ will remain on hold, markets will look closely at the tone of the meeting and whether both signal any possibility of hikes in the next meeting in September. Meanwhile, with domestic demand remaining quite soft in China, some targeted fiscal policy easing could also be signalled post the Politburo meeting which will typically take place towards the end of July.
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