버핏 퇴임전 승부수, NYT
Warren Buffett’s Last Investment Was This Stock. Should You Follow the Oracle and Buy It Too?
버핏의 507만주 신규 매수 공개와 함께 NYT가 4분기 매출 10.4% 성장, 디지털 구독 매출 13.9% 증가, EPS 컨센서스 상회를 확인해 단기 수급은 매수 우위로 전개될 가능성이 큽니다만, 밸류에이션 부담으로 상승 탄력은 일부 제한될 수 있습니다.
핵심 요약
버핏이 퇴임 직전 NYT에 3.5억달러를 베팅했습니다. 디지털 구독 성장세는 강하지만 고평가와 AI발 트래픽·비용 리스크가 변수입니다.
핵심 요약
- 워런 버핏은 버크셔 해서웨이(BRK.A)(BRK.B) CEO 마지막 분기에 뉴욕타임스(NYT) 507만 주를 약 3억5,170만달러에 매입하며, 전통 신문업이 아닌 디지털 구독 플랫폼으로 전환한 사업모델에 베팅했습니다.
- 뉴욕타임스는 2025년 4분기 매출 8억230만달러(+10.4%), 주당순이익 0.89달러(+11.3%)를 기록해 모두 예상치를 상회했고, 디지털 전용 구독 매출은 3억8,150만달러(+13.9%)로 핵심 성장축임을 입증했습니다.
- 다만 주가가 1년간 59.95% 급등하면서 선행 PER 28.19배, P/S 4.01배, P/CF 22.01배로 밸류에이션 부담이 커졌고, AI 검색 오버뷰 확산과 비용 급증(2025년 말 10%대 증가)이 중기 리스크로 제시됩니다.
도입
워런 버핏의 마지막 분기 매매는 상징성이 큽니다. 시장의 관심은 애플(AAPL), 뱅크오브아메리카(BAC) 지분 축소에 쏠렸지만, 정작 포트폴리오 변화의 방향성을 보여주는 대목은 뉴욕타임스(NYT) 신규 대규모 매수입니다. 과거 버핏이 신문업을 구조적 사양산업으로 봤던 맥락을 감안하면, 이번 선택은 산업 분류가 아니라 현금창출 구조의 재정의를 읽은 결정으로 해석하는 것이 타당합니다.
핵심은 뉴욕타임스가 더 이상 인쇄신문 회사가 아니라는 점입니다. 회사는 뉴스 본체에 게임·쿠킹·제품리뷰·스포츠 미디어를 결합한 번들형 디지털 생태계를 구축했고, 2025년 디지털 매출 20억달러를 달성했습니다. 이는 단순 트래픽 경쟁이 아니라 구독자 생애가치(LTV)를 높이는 모델이며, 버핏식 가치투자 관점에서 예측 가능한 현금흐름 자산으로 재평가될 여지가 있습니다.
버핏의 선택: ‘신문’이 아니라 ‘디지털 구독 자산’
버핏의 이번 투자 포인트는 업종 라벨이 아니라 사업의 질입니다. 뉴욕타임스는 최근 10년간 매출과 순이익이 각각 연평균 6.10%, 18.53% 성장했습니다. 인쇄 기반 매체 다수가 역성장을 겪는 동안, 회사는 디지털 전환을 통해 성장률과 수익성을 동시에 끌어올렸습니다.
특히 ‘올액세스 번들’ 전략이 이탈률(Churn) 방어 장치로 작동한 점이 중요합니다. 2025년 4분기 기준 전체 구독자 1,280만 명 중 51% 이상이 번들·멀티프로덕트 이용자입니다. 뉴스 단일 상품 대비 접점 빈도가 높은 제품(게임, 쿠킹, 디애슬레틱)을 묶어 사용 습관을 강화했고, 이 구조가 구독 유지율 개선과 ARPU 상향으로 연결됐습니다.
디애슬레틱의 수익성 전환도 의미가 큽니다. 기사에 따르면 2025년 중반 디애슬레틱은 조정 영업이익 580만달러 흑자를 기록했습니다. 성장 자산이 적자 단계에서 벗어나면, 그룹 차원의 이익 변동성은 낮아지고 투자 회수 가시성은 높아집니다.
실적의 질: 구독·광고·현금흐름이 동시에 개선
2025년 4분기 실적은 ‘양적 성장’보다 ‘질적 개선’이 더 돋보입니다. 총매출 8억230만달러(+10.4%) 가운데 구독 매출이 5억1,050만달러(+9.4%)로 가장 큰 비중을 차지했고, 디지털 전용 구독 매출은 3억8,150만달러(+13.9%)로 더 빠르게 증가했습니다. 회사는 2026년 1분기 디지털 전용 구독 매출 증가율을 9~11%로 제시했습니다.
광고도 반등 신호가 확인됩니다. 2025년 4분기 디지털 광고 매출은 1억4,720만달러로 25% 증가했습니다. 회사가 ‘Watch’ 탭 중심으로 영상 저널리즘을 확대하면서 젊은 층과 비주얼 광고 수요를 흡수한 결과로 해석됩니다. 즉, 구독 중심 모델 위에 광고 레버리지를 다시 얹는 국면입니다.
현금흐름과 재무안전성은 버핏 스타일에 부합합니다. 영업활동 순현금흐름은 연간 5억8,450만달러로 전년 대비 42.4% 늘었고, 분기 말 현금은 12억달러, 부채는 사실상 없습니다. 실적이 회계상 이익에 그치지 않고 현금으로 전환된다는 점은 프리미엄 정당화의 핵심 근거입니다.
고평가와 AI 충격: 지금 가격에서의 쟁점
문제는 가격입니다. 기사 기준 뉴욕타임스의 선행 PER 28.19배, P/S 4.01배, P/CF 22.01배는 섹터 중간값(각각 3.96배, 1.28배, 8.16배)을 크게 웃돕니다. 사업의 질이 좋아도 멀티플이 선반영되면, 이후 주가는 실적 ‘개선’이 아니라 실적 ‘가속’을 요구받게 됩니다.
AI 검색 오버뷰 리스크도 구조적입니다. 이용자가 포털·검색 화면에서 요약 답변만 소비하면, 원문 사이트 클릭이 줄어들 수 있습니다. 뉴욕타임스처럼 유료 전환 퍼널이 중요한 사업자는 상단 유입 감소가 신규 구독자 확보 비용 상승으로 이어질 수 있습니다.
동시에 비용 측면 압박도 커졌습니다. 영상 제작 확대와 AI 관련 법률비용으로 2025년 말 운영비가 10% 이상 증가한 것으로 제시됩니다. 매출 성장률이 유지돼도 비용 상승이 더 빠르면 영업레버리지 효과가 약화될 수 있어, 2026년에는 매출 성장률보다 비용 통제력이 밸류에이션 방어의 핵심 변수가 될 가능성이 큽니다.
결론
이번 사례는 ‘버핏이 신문주를 샀다’가 아니라 ‘버핏이 디지털 구독형 현금창출 모델을 샀다’로 읽어야 합니다. 뉴욕타임스(NYT)는 구독·광고·현금흐름 지표가 동반 개선되고, 무차입에 가까운 재무구조까지 갖추며 질적 턴어라운드를 넘어 구조적 성장 기업의 모습을 보여주고 있습니다.
다만 투자 성과의 분기점은 이미 펀더멘털이 아니라 가격에 더 가까워졌습니다. 1년 59.95% 상승 이후에는 좋은 실적만으로는 부족하고, 번들 확장, ARPU 상승, 영상 기반 광고 성장, 비용 통제라는 네 가지 조건이 동시에 충족돼야 프리미엄이 유지될 수 있습니다.
결국 2026년 관전 포인트는 명확합니다. 디지털 전용 구독 매출 가이던스(1분기 9~11% 성장) 달성 여부, 디지털 광고의 고성장 지속성, AI 환경에서의 유입 방어, 그리고 운영비 증가율 안정화입니다. 이 네 축이 흔들리지 않는다면 버핏의 마지막 베팅은 ‘역발상’이 아니라 ‘사업모델 재평가’의 전형으로 남을 가능성이 큽니다.
Original Article
Warren Buffett’s Last Investment Was This Stock. Should You Follow the Oracle and Buy It Too?
All information and data in this article is solely for informational purposes. For more information please view the Barchart Disclosure Policy here
Irrespective of his position in any official capacity, Warren Buffett continues to be poignantly relevant in the world of investing. Even though he has now stepped down as the CEO of Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) , in his last days at the helm of the multi-billion-dollar conglomerate, he made some notable moves.
While his reduction of stakes in some of his all-time favorites, like Bank of America (BAC) and Apple (AAPL) , may draw more attention, it is his investment in a legacy newspaper company that should be of more intrigue to market participants.
Tracing its roots back centuries to 1851, The New York Times (NYT) began as a penny newspaper, which has now grown to creating, collecting, distributing, and monetizing news and information worldwide across multiple delivery platforms. Its operations now encompass digital and print journalism, including the flagship newspaper, its digital site NYTimes.com, and mobile apps, and an expanding portfolio of digital products such as NYT Games, NYT Cooking , Wirecutter (product reviews), and The Athletic (sports media).
Valued at a market cap of $12.3 billion, the NYT stock has been on a tear over the past year, rising by 59.95%. Notably, the stock also offers a modest dividend yield of 0.97%, and with a payout ratio of under 30%, there remains scope for the company to grow its dividends in the future.
In his last quarter as CEO of Berkshire, Buffett purchased 5.07 million shares of the national daily for a total value of $351.7 million.
So, what led Buffett to attribute the moniker of “toast” to newspaper companies to now investing hundreds of millions of dollars to build a sizable stake in one of the leading institutions of the industry?
Buffett has reiterated that he diligently monitors the financial statements of a company before investing in it, and he may have certainly liked what he saw at The Times . Even amid vociferous assumptions about the demise of print newspapers, the paper has managed to grow its revenue and earnings at CAGRs of 6.10% and 18.53%, respectively, in the past 10 years, staying relevant by repositioning itself as a digital media company successfully.
The results for the most recent quarter, Q4 2025 , saw the company reporting a beat on both the revenue and earnings front, too. Total revenues for the Dec. 2025 quarter stood at $802.3 million, up 10.4% from the previous year. Subscription revenues, its biggest segment, saw a growth of 9.4% in the same period to $510.5 million. Pertinently, digital-only subscription revenues climbed by an even faster tick at 13.9% to $381.5 million, with the company expecting the same to rise by 9%-11% in Q1 2026.
Meanwhile, earnings witnessed a steady growth rate of 11.3% year-over-year (YOY) to $0.89 per share, coming in just ahead of the consensus estimate of an EPS of $0.88. Moreover, this was the ninth consecutive quarter of earnings beat from the company. Further, in each of those nine quarters, the company has recorded yearly growth in earnings.
And, cash flows remained solid for the year, with The Times seeing its net cash flow from operating activities rising by 42.4% from the prior year to $584.5 million. Overall, the company closed the quarter with a cash balance of $1.2 billion, with no debt on its books.
Key monitorable operating metrics, such as total subscribers and average revenue per user (ARPU), saw growth of 11.8% and 0.73% over the past year to 12.8 million and $9.72, respectively.
However, the share price has come at the expense of overvaluation for The Times as its forward P/E, P/S, and P/CF at 28.19, 4.01, and 22.01 are all higher than the sector medians of 3.96, 1.28, and 8.16, respectively.
Buffett may have taken a liking to The Times for several reasons. Chief among them can be his belief that The Daily has adapted well to the digital era.
The New York Times has successfully shifted from a traditional news model to a "portfolio-driven" digital powerhouse, a transition highlighted by its record-breaking $2 billion in digital revenue in 2025. The core of this growth is the "all-access bundle," which has effectively mitigated the industry-wide problem of subscriber churn. As of the fourth quarter of 2025, over 51% of its 12.8 million subscribers are now bundle or multiproduct users. This strategic pivot is financially validated by a digital-only Average Revenue per User (ARPU) of $9.72, representing a consistent upward trend as promotional users transition to higher-priced standard tiers. By integrating high-frequency habit products like Games, NYT Cooking , and The Athletic - which itself swung to a $5.8 million adjusted operating profit in mid-2025 - the company has created a "sticky" ecosystem where the lifetime value of a bundle subscriber is significantly higher than that of a news-only reader.
And in 2026, growth is projected to be spearheaded by a major acceleration into video journalism, a move management describes as a "major new audience opportunity." This initiative aims to capture younger, video-first demographics and is already yielding results; digital advertising revenue surged 25% in the final quarter of 2025, reaching $147.2 million due to strong demand for these new visual ad formats. To support this, the company is scaling production under a "Watch" tab within its flagship app, helping drive an expected 14% to 17% increase in digital-only subscription revenue for the first quarter of 2026.
However, the company also faces some headwinds. The most immediate threat is the risk that AI-powered search overviews will satisfy a reader’s curiosity without them ever clicking a link to The Times website. Additionally, the company is seeing a sharp rise in operating costs (up over 10% in late 2025), driven by expensive video production and legal fees from their AI battles.
Thus, Wall Street analysts have attributed an overall rating of “Moderate Buy” for the NYT stock. However, the mean target price of $70.28 and the high target price of $77 allude to the fact that a rerating is on the cards for the stock. Nine analysts covering the stock are split with five holding at “Strong Buy” and four maintaining “Hold” ratings.