미국 달러 준비금 및 외환 보유고 동향 분석
US Dollar Reserves, US-Iran War +1 Month - Econbrowser
분쟁 이후 달러 준비금 증가세는 안전 자산 선호 심리를 나타내며, 달러 민감 자산에 대해 적절한 상승 동력을 제공합니다.
핵심 요약
전쟁 이후 미국 달러 준비금 비중은 57.1%로 상승했으며, 이는 안전 자산 선호와 평가 효과에 기인합니다.
핵심요약
- 2026년 1분기, 미국 달러 준비금 비중은 56.4%에서 57.1%로 상승했습니다.
- 환 평가 효과를 통제한 결과, 달러 비중 증가는 56.8%로 나타났습니다.
- 준비금 관리자 중 56%는 다각화를 늘릴 의향이 있으며, 54%는 준비금 규모를 확장할 계획입니다.
- 총 외환 준비금 및 금을 포함한 준비금은 이전 최고치를 회복하거나 초과했습니다.
도입
본 기사는 미국 달러 준비금의 변화와 지정학적 사건이 글로벌 외환 시장에 미치는 영향을 분석합니다. 이는 글로벌 안전 자산 선호 심리와 중앙은행의 외환 포트폴리오 조정 추세를 이해하는 데 중요합니다. 특히 전쟁 상황에서 달러 자산의 움직임이 어떻게 외환 준비금에 반영되는지를 파악함으로써 투자 포트폴리오의 위험 관리 전략을 수립하는 데 중요한 시사점을 제공합니다.
본문 1: 외환 준비금의 구성 변화와 평가 효과
2026년 1분기에 달러 준비금 비중이 56.4%에서 57.1%로 증가한 현상은 외환 준비금의 구성 변화와 환 평가 효과가 복합적으로 작용한 결과로 해석됩니다. 초기 분석에서는 이 상승이 달러로의 도피(flight to dollars) 때문일 수 있다고 보았으나, 외환 평가 효과를 통제하자 비중 증가는 56.8%로 감소했습니다. 이는 실제 자산 보유량 변화보다는 외환 환율 변동에 따른 가치 변화가 더 큰 영향을 미쳤음을 의미합니다. 즉, 준비금의 실질적인 변화를 평가할 때는 환율 변동성을 반드시 고려해야 합니다. 이 데이터는 중앙은행들이 외환 자산의 규모뿐만 아니라 그 가치 변동성까지 고려하여 준비금을 관리하고 있음을 보여줍니다.
본문 2: 준비금 관리자의 심리와 자산 다각화 추세
OMFIF의 2026년 공공 투자자 보고서는 준비금 관리자들의 태도에 주목하게 합니다. 응답자의 56%가 다각화를 늘릴 의향이 있고 54%가 준비금 규모를 확장할 계획이라는 점은 글로벌 경제 불확실성 속에서 안전 자산 및 통화 다각화에 대한 수요가 여전히 높음을 나타냅니다. 또한, 보고서는 준비금 관리자들이 다각화를 위해 금을 계속 확보하고 있음을 언급하며, 이는 금이 단순한 투자 자산을 넘어 지정학적 위험 헤지 수단으로서의 역할을 지속하고 있음을 보여줍니다. 이는 달러 외의 대체 자산으로의 자금 이동이 진행되고 있음을 시사합니다.
본문 3: 총 준비금 규모와 장기적 전망
총 외환 준비금 규모는 이전 최고치를 회복했으며, 금을 포함한 총 준비금은 이전 최고치를 명확히 초과했습니다. 이는 지정학적 리스크와 경제적 변동성에도 불구하고, 글로벌 중앙은행들이 유동성을 확보하고 자산 포트폴리오를 재조정하고 있음을 보여줍니다. 향후 준비금의 흐름은 지정학적 상황의 해결 여부와 글로벌 인플레이션 및 성장률 전망에 따라 달라질 것으로 예상됩니다. 따라서 중앙은행들은 단기적인 변동성보다는 장기적인 포트폴리오 안정성을 목표로 자산 배분을 지속할 전망입니다.
결론
결론적으로, 전쟁과 같은 지정학적 사건은 단기적으로 달러 준비금 비중의 미세한 변화를 유발하지만, 장기적으로는 준비금 관리자들의 다각화 추세와 총 준비금 규모의 증가가 더 큰 흐름을 형성합니다. 투자자들은 외환 준비금의 수치 변화뿐만 아니라, 중앙은행들의 자산 포트폴리오 다각화 움직임과 금과 같은 대체 자산의 역할 변화를 지속적으로 관찰해야 할 것입니다. 향후 글로벌 경제 환경의 안정화 여부가 준비금 흐름에 중요한 변수가 될 것입니다.
Original Article
US Dollar Reserves, US-Iran War +1 Month - Econbrowser
Figure 1: Share of total foreign exchange reserves for US dollar (blue), euro (brown), British pound (red), Japanese yen (green), Chinese yuan (pink), all in %. Orange shading denotes Trump Administrations. Source: IMF COFER (vers. June 30, 2026) and author’s calculations.
There’s a slight uptick in 2026Q1, in the wake of the war. Here’s a detail to make the change clearer.
Figure 1: US dollar share of foreign exchange reserves (bold blue), share of foreign exchange reserves controlling for fx valuation effects at 2025Q4 rates (light blue). Controls for valuation using EUR, GBP, JPY echange rates. Source: IMF COFER (vers. June 30, 2026), FRED, and author’s calculations.
The uptick (from 56.4% to 57.1%) could arise from either flight to dollars, or valuation effects — i.e., the strengthening of the dollar. Controlling for valuation effects by using accounting for exchange rate changes against the dollar, the increase is less marked (to 56.8%).
OMFIF’s 2026 Public Investor Report notes:
…reserve managers remain cautious. While 56% of respondents intend to increase diversification, 54% plan to expand the size of their reserves.
So, once the war is resolved, one might expect a return to trend decline in dollar holdings, should the survey be accurate.
The Report also notes that gold is still being acquired as part of the the diversification drive; this showed up in the previous post on reserve holdings , but complete Q1 gold holdings are not yet available.
Total FX reserves in level are now re-attaining previous peaks, while total reserves (including gold have clearly exceeded prior peak.
Figure 3: Reserves in USD (blue), foreign exchange reserves (black), foreign exchange plus gold reserves (brown), all in million USD, end-of-period, on log scale. NBER defined peak-to-trough recession dates shaded gray. Source: IMF COFER, Gold Council, NBER, and author’s calculations.