핵심 요약

1. 씨티는 스노우플레이크(SNOW)의 최근 30% 주가 하락을 실적 펀더멘털 훼손이 아닌 과민 반응으로 판단했고, 매수 의견을 유지하면서도 목표주가를 300달러에서 270달러로 하향했습니다.
2. 하락 배경은 2025회계연도 3분기의 완만한 예상치 상회에 더해, 시장이 AI 섹터 전반의 밸류에이션 부담을 동시 반영한 결과라는 해석이 제시됐습니다.
3. 반등 근거로는 Cortex AI 수요 확대가 핵심입니다. Anthropic·OpenAI와의 각 2억달러 계약, 구글 제미나이 협업, 일부 금융·리테일 고객의 사용량 20~30% 증가, Snowflake Intelligence 고객의 1,200개→2,000개 이상 증가가 제시됐습니다.

도입

스노우플레이크(SNOW)를 둘러싼 이번 논점은 단순히 목표주가 조정이 아닙니다. 핵심은 시장이 실적 발표를 해석하는 방식이 바뀌고 있다는 점입니다. 과거에는 예상치 상회 여부가 주가를 좌우했다면, 현재는 AI 투자 사이클에서 "얼마나 빠르게 돈이 되는지"와 "그 성장의 질이 밸류에이션을 정당화하는지"가 더 직접적으로 반영됩니다.

이런 맥락에서 씨티의 코멘트는 이중 신호를 담고 있습니다. 한편으로는 30% 급락이 과도하다고 보며 매수 의견을 유지했습니다. 다른 한편으로는 목표주가를 300달러에서 270달러로 낮춰, 멀티플 재평가 압력이 여전히 유효하다는 현실도 인정했습니다. 즉, "사업 모멘텀은 살아 있지만, 시장이 허용하는 가격의 상단은 낮아졌다"는 메시지에 가깝습니다.

또 하나 주목할 부분은 지표의 무게중심입니다. 이번 기사에서 제시된 근거는 매출 총액 같은 전통 지표보다, AI 제품의 실제 사용량과 고객 확산 속도에 집중돼 있습니다. 이는 데이터·클라우드 소프트웨어 기업의 가치평가가 라이선스형 성장보다 소비형(usage-based) 수익의 지속성으로 이동하고 있음을 보여줍니다.

30% 조정의 성격: 실적 이벤트보다 멀티플 압력

스노우플레이크의 급락을 씨티가 "과도한 반응"으로 본 이유는, 하락의 원인을 기업 고유 리스크 하나로 보기 어렵기 때문입니다. 기사에 따르면 시장은 2025회계연도 3분기 실적의 완만한 예상치 상회에 실망했고, 동시에 AI 섹터 전반의 밸류에이션 부담을 결합해 주가를 더 강하게 할인했습니다. 다시 말해 실적 숫자 자체보다, "AI 성장주를 어떤 할인율로 볼 것인가"가 더 크게 작동했습니다.

이 해석은 현재 성장주 시장의 전형적 패턴과 맞닿아 있습니다. 실적이 나빠서가 아니라 "충분히 좋지 않다"는 이유로 주가가 크게 조정되는 구간입니다. 특히 고성장 소프트웨어 종목은 기대치가 높아, 예상치 상회 폭이 작을 경우 주가가 과도하게 반응하기 쉽습니다. 씨티의 표현대로라면, 이번 조정은 펀더멘털 붕괴보다 **기대치 재설정(re-rating)**의 성격이 강합니다.

그러나 목표주가 하향(300달러→270달러)이 동시에 나온 점은 중요합니다. 이는 "하락은 과했지만, 이전과 같은 프리미엄을 당장 복원하긴 어렵다"는 판단으로 읽힙니다. 투자 관점에서는 매수 의견 유지 자체보다, 어떤 조건에서 멀티플이 재확장될 수 있는지가 더 핵심 체크포인트가 됩니다.

씨티의 반등 논리: Cortex AI의 상용화 전환

씨티가 제시한 가장 강한 근거는 Cortex AI의 수요 신호입니다. 기사에 따르면 Anthropic·OpenAI와의 각 2억달러 규모 계약, 구글 제미나이와의 협업이 고객 수요를 뒷받침하고 있습니다. 이는 단순 기술 제휴를 넘어, 대형 AI 생태계와의 연결을 통해 스노우플레이크의 데이터 플랫폼이 실제 워크로드를 흡수할 수 있음을 보여주는 사례로 해석됩니다.

특히 "의미 있는 수익화 단계"로 이동하고 있다는 언급은 중요합니다. 신규 AI 공시 1억달러 이후, 시장은 AI 기능이 마케팅 문구가 아니라 매출·사용량 지표로 검증되는지를 확인하려는 국면입니다. 씨티가 채널 체크를 통해 수요 강세를 강조한 것은, 실적 발표만으로는 포착되지 않는 현장 체감 수요를 보강하려는 시도라고 볼 수 있습니다.

또한 Snowflake Intelligence의 사용량 데이터는 질적 전환을 시사합니다. 일부 금융·리테일 고객에서 사용량이 20~30% 늘었고, 고객 수는 1,200개에서 2,000개 이상으로 확대됐습니다. 소비형 모델 기업에서 이 지표는 단순 고객 수 증가보다 더 직접적인 의미가 있습니다. 고객이 플랫폼에 "붙는" 것이 아니라 실제로 더 많이 "쓰고" 있다는 뜻이기 때문입니다.

수요의 내구성 점검: 금융권 IT 예산과 마이그레이션

씨티는 최신 CIO 설문을 근거로 금융서비스 업종의 IT 예산 확대 가능성을 제시했습니다. 이는 스노우플레이크의 마이그레이션 증가 전망과 연결됩니다. 금융권은 데이터 거버넌스, 리스크 관리, 규제 대응, 분석 워크로드가 복합적으로 맞물려 클라우드 데이터 플랫폼 수요가 구조적으로 유지되는 영역입니다. 예산 사이클이 개선되면 신규 도입뿐 아니라 기존 워크로드 이전 속도도 빨라질 수 있습니다.

다만 투자자가 구분해야 할 것은 "예산 증가"와 "즉각적인 실적 반영"의 시간차입니다. IT 예산 상향은 긍정적 선행 신호이지만, 실제 계약 체결과 사용량 증가, 그리고 분기 실적 반영까지는 시차가 존재합니다. 따라서 단기 주가 경로는 밸류에이션 민감도에 흔들릴 수 있고, 중기 방향성은 소비량 지표의 연속성으로 확인하는 접근이 필요합니다.

결국 이번 리포트의 함의는 명확합니다. 스노우플레이크 투자 논리는 "AI 테마"가 아니라 "AI 기반 데이터 소비의 반복성"으로 이동하고 있습니다. 이 반복성이 유지된다면 최근 급락은 과도했다는 씨티의 주장이 힘을 받을 수 있습니다. 반대로 사용량 증가가 일부 고객 사례에 머물면, 목표주가 하향이 시사한 멀티플 압력은 장기화될 수 있습니다.

결론

이번 기사의 핵심은 씨티가 스노우플레이크(SNOW)에 대해 방향성과 속도를 분리해 판단했다는 점입니다. 방향성 측면에서는 Cortex AI 수요, 대형 파트너십, 고객·사용량 확대를 근거로 매수 의견을 유지했습니다. 속도 측면에서는 AI 섹터의 밸류에이션 부담을 반영해 목표주가를 270달러로 조정했습니다.

시장 관찰 포인트는 세 가지로 압축됩니다. 첫째, Cortex AI 관련 대형 계약이 일회성 뉴스가 아니라 추가 사용량으로 이어지는지입니다. 둘째, Snowflake Intelligence의 20~30% 사용량 증가가 업종·고객군 전반으로 확산되는지입니다. 셋째, 금융권 IT 예산 확대가 실제 마이그레이션 가속으로 연결되는지입니다.

요약하면, 이번 30% 조정은 펀더멘털 훼손 단정 구간이라기보다 밸류에이션 재조정 구간에 가깝습니다. 따라서 향후 주가의 분기점은 "AI 기대"가 아니라 "검증된 소비 데이터"가 될 가능성이 높습니다. 씨티의 시각은 바로 그 전환점에서 스노우플레이크의 회복 여지를 읽고 있다는 데 의미가 있습니다.

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원문 링크: https://finance.yahoo.com/news/citi-notes-snowflake-snow-30-171000969.html?.tsrc=rss

Citi Notes Snowflake’s (SNOW) 30% Pull Back to Be an Overreaction

Snowflake Inc. (NYSE: SNOW ) is one of the Most Promising Stocks to Invest In Before They Take Off . On February 18, Citi analyst Tyler Radke noted that the recent 30% pullback in Snowflake Inc. (NYSE:SNOW) is an overreaction to the company’s fiscal Q3 2025 results. The analyst maintained a Buy rating on the stock but lowered the price target from $300 to $270.

​The analyst noted that the recent pullback was due to a modest earnings beat, which the market combined with the sectoral challenges related to AI and valuation. Radke highlighted Snowflake’s AI-resilient consumption model. He added that recent channel checks show strong demand for Cortex AI. The demand for Cortex AI has been boosted by $200 million deals with Anthropic and OpenAI, in addition to the strong ties with Google’s Gemini.

​He noted: “The substantial $200M deal with both Anthropic and OpenAI, along with collaboration with Google Gemini, underscores customer demand for the Cortex, which is now moving towards more meaningful monetization, following the new AI disclosure of $100M.”

​Moreover, Radke added that Snowflake Intelligence is delivering 20-30% higher consumption for some financial and retail clients, and has now reached over 2,000 customers, up from 1,200 in Q3 2025. The analyst sees the company’s migrations boosting based on Citi’s latest CIO survey, which suggests an increase in financial services IT budgets.

Stock market data. Photo by Alesia Kozik on Pexels

​Snowflake Inc. (NYSE:SNOW) provides cloud data warehousing software and offers Data Cloud, an ecosystem that allows customers, data providers, partners, and data consumers to break down data silos and derive value from data. The company’s platform supports a range of use cases, including data lakes, data warehousing, data engineering, data application development, data science, and data sharing.

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Disclosure: None. This article is originally published at Insider Monkey .

Source: https://finance.yahoo.com/news/citi-notes-snowflake-snow-30-171000969.html?.tsrc=rss