핵심요약

• 분기 매출은 $7.8억 달러를 기록하며 예측치를 상회했습니다.
• 주당 손실은 $0.09로, 시장 예측치($0.29)보다 훨씬 낮은 수준이었습니다.
• 비AI 사업 부문(Space 및 연결성)은 12개월간 $17.9억 달러의 매출과 $8.6억 달러의 EBITDA를 창출했습니다.
• 모건 스탠리 분석가는 AI 부문이 비용을 발생시키더라도 비AI 사업만으로도 SpaceX 주식의 현재 가치를 지지한다고 주장합니다.

도입

본 기사는 SpaceX의 최근 실적 발표와 주가 움직임이 투자자들에게 어떤 의미를 가지는지 분석합니다. 시장은 SpaceX를 인공지능(AI) 관련 기업으로만 평가하는 경향이 있으나, 실제로는 AI 부문 외의 핵심 사업 부문이 기업 가치를 어떻게 형성하고 있는지에 대한 재평가가 필요합니다. 투자자들은 단기적인 실적 변동성보다는 장기적인 비AI 사업의 가치와 AI 기술의 통합 속도를 중심으로 SpaceX의 미래를 판단해야 합니다.

본문 1: 재무 구조의 분리: AI 비용과 비AI 사업의 가치

SpaceX의 재무 성과는 AI 부문의 막대한 비용과 비AI 사업 부문의 안정적인 수익 구조 사이의 관계를 이해하는 것이 핵심입니다. 최근 실적에서 SpaceX는 주당 $0.09의 손실을 기록했지만, 이는 AI 부문이 분기에 $10억 달러 이상을 소진하며 발생하는 막대한 비용을 반영한 결과로 해석됩니다. 반면, 모건 스탠리 분석가 아담 조나스(Adam Jonas)는 SpaceX의 가치가 AI 부문이 아닌 나머지 사업에 의해 지지된다고 주장합니다. 구체적으로, Space 및 연결성 부문은 12개월 동안 $17.9억 달러의 매출과 $8.6억 달러의 EBITDA를 창출했습니다. 이는 AI 부문이 비용을 발생시키더라도, 비AI 사업이 기업의 현재 가치 대부분을 뒷받침한다는 점을 시사합니다. 즉, 투자자들은 AI 기술의 잠재적 가치와 더불어, 이미 검증된 우주 발사 및 통신 인프라 사업의 현금 흐름을 분리하여 평가해야 합니다.

본문 2: 시장 변동성과 락업(Lock-up) 메커니즘의 역할

실적 발표 직후 주가가 13.6% 하락하고 이후 회복한 움직임은 단기적인 시장의 심리와 자본 이동의 영향을 보여줍니다. 특히 실적 발표가 잠재적 주식 매도 기회인 락업(Lock-up) 만료 시점과 맞물리면서 주가 변동성이 증폭되었습니다. 이번 실적 발표는 내부자들의 주식 매도 기회를 제공했으며, 이는 단기적인 매도 압력을 유발했습니다. 그러나 이러한 단기적인 매도 압력에도 불구하고, 비AI 사업의 견고한 현금 흐름과 장기적인 우주 산업의 성장 전망은 투자 심리를 다시 회복시키는 요인으로 작용했습니다. 따라서 단기적인 주가 변동성은 AI 기술의 단기적인 시장 평가와 락업 이벤트에 의해 크게 좌우되었으며, 장기적인 기업 가치 평가와는 분리하여 해석해야 합니다.

본문 3: 장기 전망과 위험 요소

SpaceX의 장기적인 전망은 AI 기술의 통합 속도와 비AI 사업의 지속적인 성장에 달려 있습니다. AI 부문이 지속적으로 막대한 자본을 소모하더라도, 우주 인프라 및 통신 서비스라는 핵심 사업 부문이 꾸준히 매출과 EBITDA를 창출하고 있다는 점은 긍정적인 요소입니다. 그러나 주요 위험 요소는 AI 기술 경쟁 심화로 인해 우주 산업 내에서 기술적 우위를 상실하거나, AI 관련 투자 비용이 예상보다 훨씬 빠르게 증가하여 비AI 사업의 성장 동력을 잠식할 가능성입니다. 따라서 투자자들은 AI 통합이 비AI 사업의 수익성에 미치는 영향을 면밀히 모니터링해야 하며, 비AI 사업의 현금 흐름이 AI 투자 비용을 상쇄할 수 있는지에 대한 분석이 필요합니다.

결론

SpaceX의 가치는 AI라는 새로운 동력에 의해 재정의되고 있으나, 그 근본적인 가치는 여전히 비AI 사업 부문의 견고한 현금 흐름에 기반하고 있습니다. 단기적인 주가 움직임은 락업과 시장의 단기적 반응에 의해 영향을 받았으나, 장기적으로는 우주 인프라 및 연결성 사업의 지속적인 성과가 핵심 동력이 될 것입니다. 향후 투자자들은 AI 투자 비용이 비AI 사업의 수익성에 미치는 영향을 면밀히 추적하며 장기적인 성장 잠재력을 평가해야 할 것입니다.

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원문 링크: https://www.fool.com/investing/2026/08/24/analyst-to-investors-spacex-ai-is-not-worthless/?.tsrc=rss

Analyst to SpaceX Investors: You're Valuing SpaceX Like AI Is Almost Worthless

A funny thing happened when Space Exploration Technologies ( SPCX -1.44% ) reported earnings this month. First, SpaceX declined 13.6% despite beats on both earnings per share and sales for the company. SpaceX lost only $0.09 per share in the quarter, where Wall Street had predicted a $0.29-per-share loss. Sales of $7.8 billion eclipsed forecasts by $1 billion.

Potentially worse news for investors, the earnings announcement triggered a "lock-up" expiration , permitting SpaceX insiders to sell 20% of their stock. A second lock-up expires later this week, when SpaceX passes the 70-days-after-IPO mark, allowing another 7% of the stock to be sold.

But instead of continuing to fall, SpaceX stock did a U-turn. It recovered all its losses and by Wednesday's close was back above its IPO price and trading for $140 a share.

And one Wall Street analyst thinks this is only the beginning of the rally for SpaceX stock.

Image source: The Motley Fool.

Morgan Stanley loves SpaceX stock

SpaceX today carries a market capitalization of $1.9 trillion. It has no profit to back up that valuation, granted, thanks to an artificial intelligence division that's losing more than $1 billion per quarter -- and burning through tens of billions of dollars per year .

But that doesn't scare Morgan Stanley one bit.

In a note released last week, MS analyst Adam Jonas argues that SpaceX's non-AI businesses alone support nearly all of the present value of SpaceX stock, based on a combination of forecast sales and "earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization" ( EBITDA ). To hear Jonas tell it, SpaceX AI comes basically free of charge on top of what investors are already paying for the rest of SpaceX.

Valuing SpaceX as a sum of its parts

Over the past 12 months, the Space and Connectivity divisions of SpaceX -- essentially, everything not AI -- generated a combined $17.9 billion in sales and $8.6 billion in EBITDA, according to data from S&P Global Market Intelligence . AI generated $5.1 billion in sales, but negative EBITDA of $313 million.

Jonas, however, foresees incredible growth for SpaceX over the next couple of years, in Space and Connectivity, and especially in AI.

The analyst calculates that earnings from Space and Connectivity justify the first $127 of SpaceX's current $140 share price -- so 91% of the stock's total market cap. Valuing the stock at 52 times 2028 EBITDA, and reverse-engineering Jonas' math, implies a forecast of $31.5 billion in EBITDA for Space and Connectivity in 2028 -- a 266% increase in just two years.

Meanwhile, consensus estimates on Wall Street have SpaceX as a whole generating $126.8 billion in EBITDA in 2028. Backing out the $31.5 billion contribution from Space and Connectivity, the AI division flips from a loss today to a $95.3 billion EBITDA profit just two years from now.

This is a bold prediction. Assuming these estimates are correct, investors are valuing Space and Connectivity EBITDA at a 52 multiple. But they're valuing EBITDA from AI at an ultralow 1.7, giving this division a standalone market capitalization of just $162 billion.

What's more, they're doing this even though -- again, assuming Jonas' numbers are right -- SpaceX's AI division will be growing not just sales but profit many times faster than its Space and Connectivity divisions are growing.

Is that fair? Are investors assigning the "right" price to SpaceX AI?

Well, $162 billion might seem like a fair price to pay for an AI business currently generating negative EBITDA. It might even seem generous. But if two years of hypergrowth grow SpaceX's AI division to the point that it's generating 75% of SpaceX's profit, you'd expect investors would happily pay a much higher price for it. Accordingly, Jonas argues that SpaceX stock, which costs $140 today, could easily reach $300 per share within one year -- and potentially hit $600 in a bull-case scenario.

I remain skeptical. With all due respect to Jonas, I'm going to wait and see SpaceX's AI division prove that it can earn any profit at all before engaging in speculation about how fast it can grow its profit. Still, the possibility is intriguing.

If Jonas' estimates bear fruit, SpaceX stock could be a screaming buy .

Source: https://www.fool.com/investing/2026/08/24/analyst-to-investors-spacex-ai-is-not-worthless/?.tsrc=rss