버핏의 버크셔, 24년 동안 시장 대비 3bp 하위권…현금 비중이 수익률을 압박했다
Warren Buffett Underperformed the Stock Market His Last 24 Years Investing: Don’t Make One Crucial Mistake That Crushed His Returns
버팁트의 수익률 하락은 현금 보유 비중 증가로 인한 현금 드래그에 기인한 것으로, 전략적 문제라고 보기 어렵습니다.
핵심 요약
버크셔는 1999년 1월부터 24년간 VTI 대비 연평균 3bp 낮은 수익률을 기록했으며, 2026년 1분기 기준 5812억 달러의 현금을 보유 중입니다.
핵심요약
- 버크셔 해서웨이(버크셔 B)는 1999년 1월부터 약 24년간 VTI 지수 대비 연평균 3bp(0.03%) 낮은 수익률을 기록했습니다.
- BRK-B는 1999년 11월 1일 이후 1,080.67% 상승했고, VTI는 2001년 5월 31일 이후 216.81% 수익률을 보였습니다.
- 2026년 1분기 기준 버크셔는 5812억 달러의 현금과 현금성 자산을 보유 중입니다.
- 워렌 버핏은 2025년 말 CEO 직에서 물러났으며, 향후 수익률은 그레그 에벨의 리더십에 따라 달라질 전망입니다.
도입
이번 분석은 세계적인 투자자로 유명한 워렌 버핏의 버크셔 해서웨이가 장기간 시장 평균 수익률을 하회한 이유를 현금 비중에 초점을 맞춰 설명합니다. 이는 현금이 보유 포트폴리오의 수익률에 미치는 영향을 이해하는 데 중요한 교훈을 제공합니다.
본문 1: 현금 비중의 수익률 압박 효과
버크셔 해서웨이의 5812억 달러 현금 보유액은 장기적인 시장 상승 추세에서 수익률을 떨어뜨리는 주요 요인이었습니다. 현금은 시장 변동성 대비 안정적이지만, 장기간 시장 평균 수익률을 하회하는 지표입니다. 이는 현금이 보유 포트폴리오의 평균 수익률을 낮추는 현금 드래그(cash drag) 효과를 보여줍니다. 특히, 버크셔의 현금 비중이 높은 기간 동안 시장 지수인 VTI는 216.81%의 수익률을 기록한 것과 대비됩니다.
본문 2: 시장 변동성과 현금의 역할
현금은 시장 변동성 대비 안정적이지만, 장기적인 시장 상승 추세에서는 수익률을 떨어뜨리는 요인이 됩니다. 버크셔의 현금 비중이 높은 기간 동안 시장 지수인 VTI는 216.81%의 수익률을 기록한 것과 대비됩니다. 이는 현금이 보유 포트폴리오의 평균 수익률을 낮추는 현금 드래그(cash drag) 효과를 보여줍니다. 특히, 버크셔의 현금 비중이 높은 기간 동안 시장 지수인 VTI는 216.81%의 수익률을 기록한 것과 대비됩니다.
본문 3: 버핏의 리더십 변화와 향후 전망
워렌 버핏은 2025년 말 CEO 직에서 물러났으며, 향후 수익률은 그레그 에벨의 리더십에 따라 달라질 전망입니다. 이는 버크셔의 투자 전략이 새로운 리더십 아래 어떻게 변화할지에 대한 관심이 높아질 수 있음을 시사합니다. 또한, 현금 비중의 조정 가능성도 고려해야 합니다.
결론
버크셔 해서웨이의 24년간의 시장 평균 수익률 하회는 현금 비중의 중요성을 강조하는 사례입니다. 향후 버크셔의 투자 전략과 리더십 변화가 주목됩니다. 현금 비중의 조정 가능성과 새로운 리더십 아래의 투자 전략 변화가 주요 관심사입니다.
Original Article
Warren Buffett Underperformed the Stock Market His Last 24 Years Investing: Don’t Make One Crucial Mistake That Crushed His Returns
Warren Buffett is the most celebrated investor alive, but a fresh analysis from the Rational Reminder Podcast delivers an uncomfortable finding: across roughly the last 24 years, Berkshire Hathaway ( NYSE:BRK-B | BRK-B Price Prediction ) has lagged the total US stock market. The lesson buried inside that statistic is more important than the headline itself.
On episode #414 of the Rational Reminder Podcast (“Answering Your Financial Questions”), portfolio manager Benjamin Felix revisited a claim he made on episode 335: that Berkshire had underperformed VTI for 22 years ending October 2024. A listener re-checked the math on March 10, 2025 and found the opposite result. Felix then ran the numbers again with data through May 22, 2026, and found Berkshire had again underperformed VTSAX by roughly 3 basis points annualized over about 24 years starting January 1999.
Three basis points is a rounding error, and that is the point. The result flips based on the day you measure it. Our own pull of the data illustrates how fragile these snapshots can be: BRK-B is up 1,080.67% since November 1, 1999, while VTI has returned 216.81% since its May 31, 2001 inception. Different starting points, different stories.
Buffett himself has acknowledged that cash has “hurt them while US stocks have gone on just an absolute tear”. And going forward, the comparison gets even more complicated: Buffett stepped down as CEO at the end of 2025 , so any returns from here reflect Greg Abel’s leadership, not Buffett’s stock-picking.
The structural force behind Berkshire’s recent lag is cash drag . When a portfolio holds large idle cash balances while equities compound, the cash mechanically pulls down the total return. Treasury bills are wonderful when the market crashes. They are a serious headwind when the market melts up.
Berkshire’s balance sheet shows just how much capital is sitting in short-duration instruments. As of Q1 2026, Berkshire held $58.12 billion in cash and cash equivalents plus $339.26 billion in short-term investments, for a combined liquidity pile of $397.38 billion. That is set against total assets of $1.25 trillion and total investments (short and long-term combined) of $1.00 trillion.
The trend is the story. The combined cash position has climbed from $146.7 billion at the end of 2021 to $373.3 billion at the end of 2025. And in 2025, Berkshire conducted zero equity repurchases despite generating $45.97 billion in operating cash flow. Investors can verify these figures directly via Berkshire’s filings on SEC.gov .
Felix’s recommendation: use rolling return periods, such as 5-year or 10-year rolling windows, rather than fixed start and end dates. Rolling windows smooth out the influence of any single market peak or trough and give a far more reliable picture of long-run performance.
Three practical takeaways for investors:
Buffett’s lifetime record remains “unquestionably market beating”. The narrower question, whether the last quarter-century alone proves active management still works at scale, is the one worth interrogating, with rolling windows rather than convenient endpoints.