게리 블랙, 스페이스X 평가절하 우려 제기: 'NVIDIA 대비 150배 EV/EBITDA는 과대평가'
Gary Black Questions SpaceX Valuation After $650B Selloff Since Peak: ‘The Math Doesn’t Math’ Compared With Nvidia
게리 블랙 애널리스트가 스페이스X의 가치를 엔비디아와 비교하며 과대평가되었다고 지적하며 하향 가능성을 시사하고 있습니다.
핵심 요약
게리 블랙는 스페이스X의 150배 EV/EBITDA 평가수준이 NVIDIA의 19배에 비해 과대평가된 것으로 지적하며, 주가 급락으로 6500억 달러 시가총액이 삭감된 점에 주목했습니다.
핵심요약
- SPCX 주가 200달러 돌파 후 2026년 예상 EV/EBITDA 150배로 거래 중
- NVIDIA는 2026년 기준 EV/EBITDA 19배, 연평균 10~15% 매출 성장률 전망
- 스페이스X 시가총액 6500억 달러 감소, 2.7조 달러 정점 이후 급락
- 블랙, 'SPCX 평가수준은 NVIDIA 대비 현저히 높다'고 주장
도입
이번 주가 급락과 평가절하 우려가 제기되는 스페이스X의 상황은 AI 반도체 기업 NVIDIA와의 비교를 통해 더욱 명확해졌습니다. 게리 블랙의 분석은 고평가 주식을 매도할 때 고려해야 할 중요한 지표를 제시하며, 기술주 투자자들에게 신중한 접근을 요구하고 있습니다.
본문 1: 고성장 기업의 평가수준 비교
게리 블랙은 SPCX가 150배의 EV/EBITDA를 기록하는 것과 대비해 NVIDIA가 19배의 EV/EBITDA를 기록하고 있다는 점에서 SPCX의 평가수준이 현저히 높다고 지적했습니다. 이는 SPCX가 연평균 3540% 매출 성장률이 예상되는 반면, NVIDIA는 1015% 성장률이 예상된다는 점과 비교했을 때, PEG(Price/Earnings to Growth) 비율이 지나치게 높다는 것을 의미합니다. 특히 블랙은 'The math doesn’t math'라고 표현하며, SPCX의 평가수준이 합리적인 수준을 넘어섰다고 주장했습니다.
본문 2: 기술주 투자자의 심리 변화
최근 스페이스X의 주가 급락은 기술주 투자자들의 심리 변화를 반영하고 있습니다. 2.7조 달러의 정점 이후 6500억 달러가 삭감되며, 투자자들은 고성장 기업에 대한 과도한 평가수준에 대해 재고의 기회를 가질 필요가 있다는 점을 시사합니다. 이는 기술주 투자자들이 더 이상 무분별한 성장에 대한 프리미엄을 지불하지 않겠다는 신호를 보이고 있다는 점에서 중요합니다. 특히 블랙의 분석은 투자자들이 평가수준을 고려해 신중한 접근을 요구하는 시점에서 더욱 주목받고 있습니다.
본문 3: 장기적인 전망과 리스크
장기적으로 스페이스X는 우주 탐사 및 위성 인터넷 사업 등 다양한 분야에서 성장 가능성이 있습니다. 그러나 현재 주가 급락과 평가절하 우려가 지속되는 상황에서는, 투자자들이 장기적인 성장 가능성을 고려해 신중한 접근이 필요합니다. 특히 블랙의 분석은 기술주 투자자들이 평가수준을 고려해 장기적인 투자 전략을 수립할 필요가 있다는 점을 시사합니다.
결론
게리 블랙의 분석은 스페이스X의 평가수준이 과대평가된 것으로 보인다는 점에서 중요한 시사점을 제공합니다. 기술주 투자자들은 현재 주가 급락과 평가절하 우려를 고려해 신중한 접근이 필요하며, 장기적인 성장 가능성을 고려한 전략적 투자 접근이 필요합니다. 특히 NVIDIA와의 비교를 통해 평가수준의 합리성을 재검토하는 것이 중요할 전망입니다.
Original Article
Gary Black Questions SpaceX Valuation After $650B Selloff Since Peak: ‘The Math Doesn’t Math’ Compared With Nvidia
Black noted that SPCX was trading at roughly 150 times projected 2026 enterprise value-to-EBITDA after the stock climbed above $200.He compared SPCX with Nvidia, which he said trades at about 19 times calendar-year 2026 EV/EBITDA while being expected to deliver long-term revenue growth of 10% to 15% per year.Using a PEG-style framework that compares valuation multiples with growth rates, Black argued that SPCX's valuation appears significantly more stretched than Nvidia's.The Future Fund Managing Partner, Gary Black, reiterated on Tuesday that investors should not be paying the high multiples that Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) currently commands.Black’s comments come amid a rout in SpaceX stock, erasing over $650 billion in market capitalization since hitting a peak of about $2.7 trillion.SpaceX shares were down more than 3% in Tuesday’s pre-market trade after tanking more than 16% on Monday. SPCX was among the top trending tickers on Stocktwits at the time of writing.What Black Said About SPCXGary Black argued that investors are paying too high a premium for SPCX relative to its expected growth prospects. In a post on X, Black noted that SPCX was trading at roughly 150 times projected 2026 enterprise value-to-earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA) after the stock climbed above $200, despite expectations for long-term revenue growth of 35% to 40% annually.To highlight the valuation gap, Black compared SPCX with Nvidia, which he said trades at about 19 times calendar-year 2026 EV/EBITDA while being expected to deliver long-term revenue growth of 10% to 15% per year. Using a PEG-style framework that compares valuation multiples with growth rates, Black argued that SPCX's valuation appears significantly more stretched than Nvidia's.“The math doesn’t math,” Black said, suggesting that SPCX's valuation is difficult to justify based on its projected growth profile.Susquehanna Says Wait For SPCX Price To FallAccording to TheFly, Susquehanna initiated coverage of SpaceX with a Neutral rating and a $170 price target, citing both the company's strong growth prospects and its demanding valuation.The firm expects SpaceX to grow revenue at an 81% compound annual rate and EBITDA at a 76% annual rate through 2028, driven by its leadership in rocket launches and Starlink's expanding global connectivity business.However, Susquehanna cautioned that the stock's current valuation already reflects aggressive assumptions. The firm said SpaceX's share price "requires premium multiples on very aggressive revenue and EBITDA growth assumptions" and noted that several of the markets in which the company operates remain relatively unproven.Given the uncertainty around future outcomes, Susquehanna said there is significant risk embedded in current expectations and recommended that investors wait for a more attractive entry point.SPCX Launches Bond OfferingSpaceX on Monday launched its first bond offering since its blockbuster Nasdaq debut earlier this month. The company said proceeds from the unsecured notes will be used primarily to repay outstanding borrowings under its bridge loan facility, with any remaining funds allocated toward general corporate purposes.While SpaceX did not disclose the size or pricing of the offering, Bloomberg reported that the company is seeking to raise at least $20 billion, with most of the proceeds expected to go toward reducing its debt load.According to its SEC filing, SpaceX had $100.8 billion in cash and cash equivalents as of June 19, alongside $29.1 billion in total debt.What Retail Investors Think About SPCX StockRetail sentiment on Stocktwits around SpaceX trended in the ‘neutral’ territory at the time of writing.One bearish user said that they think the SpaceX shares are likely not going to the Moon, Mars, or even stay in orbit.https://stocktwits.com/BottomzUp/message/657147910SPCX stock is up 3% year-to-date, while NVDA stock is up 12%. The ARK Innovation ETF (ARKK) is up 16% over the past 12 months, while the iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF (BAI) is up 101%.The Tema Space Innovators ETF (NASA) is up 23% during this period.Also See: Did Google’s AI Ambitions Take A Hit Twice In A Week? What Investors Need To KnowFor updates and corrections, email newsroom[at]stocktwits[dot]com.