TSLY와 NVDY 비교: 동일 구조 내 자산 성과 차이 분석
TSLY Pays More Each Week Than NVDY but Holders Are Losing Money Faster
TSLY의 수익률 격차 확대와 가속화된 손실은 레버리지 ETF 시장의 위험 증가와 약세 분산을 시사합니다.
핵심 요약
두 ETF는 동일한 구조를 가졌음에도 불구하고, 기초자산의 차이로 인해 총수익률에서 30%p 이상의 격차를 보였습니다.
핵심요약
- NVDY는 연초 대비 13.9% 하락, 지난 1년간 23.7% 하락했습니다.
- TSLY는 연초 대비 39.3% 하락, 1년 동안 41.6% 하락했습니다.
- 두 ETF는 동일한 구조(Tidal Trust II, 합성 롱-숏 콜 구조, T-bill 담보)를 공유합니다.
- NVDY의 연간 선행 분배금은 $1.44, TSLY의 연간 선행 분배금은 $2.43입니다.
도입
본 기사는 YieldMax의 NVDY와 TSLY ETF가 동일한 금융 구조를 공유함에도 불구하고 기초자산(NVIDIA와 Tesla)의 차이로 인해 투자 성과에 큰 격차가 발생했음을 지적합니다. 이는 투자자들이 두 상품을 상호 교환 가능한 것으로 오해할 경우 잘못된 판단을 내릴 수 있음을 경고합니다. 즉, 동일한 메커니즘 아래 기초자산의 변동성이 최종 수익률에 결정적인 영향을 미친다는 점이 중요합니다.
본문 1: 상품 구조의 동일성과 변수의 차이
NVDY와 TSLY는 YieldMax 옵션 수입 전략 ETF로서 동일한 발행사, 동일한 Tidal Trust II 시리즈, 동일한 합성 롱-숏 콜 구조, 동일한 T-bill 담보, 동일한 주간 현금 흐름을 유지하고 있습니다. 이는 두 펀드가 본질적으로 동일한 '기계 장치(mechanical plumbing)'를 사용하고 있음을 의미합니다. 그러나 이 구조 내에서 유일한 변수는 기초자산, 즉 NVIDIA와 Tesla라는 점이 핵심입니다. 이 차이는 지난 8개월 동안 총수익률에서 30%p 이상의 격차를 발생시켰으며, 이는 두 상품을 상호 교환 가능하다고 간주하는 것이 잘못된 해석임을 보여줍니다.
본문 2: 기초자산 변동성이 수익률에 미치는 영향
옵션 매도 전략이 성공적으로 작동하기 위해서는 기초자산이 꾸준히 추세를 유지해야 하며, 주가가 행사가격(strike)을 반복적으로 넘어가지 않아야 합니다. 기사는 이러한 조건에서 NVIDIA는 '이전 사례'였고, Tesla는 '후자 사례'였다고 설명합니다. 이는 기초자산의 움직임이 수익률에 미치는 영향이 단순한 가격 변동을 넘어선다는 것을 시사합니다. NVDY가 연간 23.7%의 하락률을 기록한 반면, TSLY는 41.6%의 하락률을 기록했습니다. 이는 기초자산의 변동성 정도가 최종적인 자산 가치 침식 속도에 직접적인 영향을 미치며, 변동성이 큰 자산일수록 손실을 더 크게 반영한다는 것을 의미합니다.
본문 3: 분배금과 자산 가치 침식의 관계
가격 성과 외에도 분배금(distribution)의 차이는 두 상품의 실제 투자 환경을 다르게 보여줍니다. NVDY의 연간 선행 분배금은 $1.44, TSLY의 연간 선행 분배금은 $2.43입니다. TSLY의 분배금은 자산 가치 침식(NAV erosion)을 상쇄하는 데 거의 기여하지 못하고 있으며, 이는 기초자산의 극심한 변동성 속에서 발생하는 NAV 침식의 심각성을 드러냅니다. 즉, 높은 분배금만으로는 기초자산의 급격한 하락을 방어하기 어렵다는 점이 확인됩니다.
결론
결론적으로, NVDY와 TSLY는 동일한 옵션 수입 전략이라는 공통 분모를 가지지만, 기초자산의 특성 차이로 인해 투자 성과와 위험 프로파일이 명확히 분리됩니다. 투자자는 두 상품을 단순하게 교환하여 접근해서는 안 되며, 각 상품이 내포하는 기초자산의 변동성 위험을 반드시 고려해야 합니다. 향후 투자 시에는 기초자산의 움직임과 그에 따른 변동성 변화를 면밀히 분석하는 것이 필수적입니다.
Original Article
TSLY Pays More Each Week Than NVDY but Holders Are Losing Money Faster
The YieldMax NVDA Option Income Strategy ETF ( NYSEARCA:NVDY ) and the YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF ( NYSEARCA:TSLY ) are as close to a controlled experiment as retail exchange-traded funds get. Same issuer, same Tidal Trust II series, same synthetic-long-plus-short-call structure , same T-bill collateral, same weekly cash. The only variable is the underlying stock. That single difference produced a total-return gap of more than 30 percentage points over the past eight months, explaining why treating these two funds as interchangeable income plays misreads them.
For readers who want the mechanical plumbing, we covered how these YieldMax option-income wrappers work on July 30. The point here is what the strategy does when you swap the engine underneath it.
Both funds hold Treasury bills as collateral and layer a synthetic long plus short calls on the reference stock. NVDY holds 20.6% in U.S. Treasuries and 11.5% direct Nvidia shares, wrapped in a rolling call ladder. TSLY is built almost entirely on Treasury bills, with roughly 23% weights across five separate T-bill CUSIPs collateralizing Tesla-linked options.
A call-writing program needs a steadily trending underlying to work. Premiums stay rich, the stock does not repeatedly gap past strikes, and the fund keeps most of its net asset value (NAV) intact. A violently two-sided underlying forfeits the upside tail while absorbing nearly all of the downside. Nvidia in 2026 has been the former case; Tesla has been the latter.
NVDY is down 13.9% year to date and 23.7% over the trailing year, closing at $12.59 on August 20. TSLY is down 39.3% year to date and 41.6% over one year, closing at $22.06. Those figures are price-only. Add distributions and NVDY’s total return widens further, while TSLY’s headline payout barely offsets the NAV erosion.
NVDY’s annualized forward distribution is $1.44, with a trailing 12-month payout of $7.1285 and a most recent weekly of $0.12. TSLY’s annualized forward is $2.43, trailing 12-month is $14.313302, and the latest weekly is $0.2025. TSLY’s distribution rate looks fatter, but that is a rate on a shrinking base. The 2026 payouts dropped from $0.3658 in early January to $0.2025 in late August, tracking the NAV lower.
YieldMax prospectus language is explicit: distributions may include return of capital, and when distributions exceed total returns, NAV falls and future dollar payouts shrink with it. In a taxable account , that ROC reduces cost basis rather than representing real income.
Nvidia holders captured the AI rally directly. NVDY investors received cash but ceded the tail above the short strikes. Tesla shareholders rode a choppier tape that punished a capped-upside, uncapped-downside wrapper. The fund forfeited the rebounds and absorbed the drawdowns.
For an investor focused on monthly cash and willing to accept that the payout floats with the underlying, NVDY has earned its place in an income sleeve this cycle because Nvidia’s trend rewarded the call-selling engine. TSLY has not. Investors focused on total return have generally been better served by holding the underlying stock rather than the option-income wrapper. Investors seeking only income should understand that TSLY’s higher distribution rate has been partly funded out of its own NAV. What would flip the recommendation is a regime change: if Tesla enters a sustained uptrend and Nvidia chops sideways, the ranking reverses. The outcome here was driven by the underlying rather than the strategy.
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