호르무즈 위기 장기화 전망에 따른 유가 안정화 및 경제적 비용 증가
OPINION | Oil market starts pricing in a prolonged Hormuz crisis - News24
장기화된 호르무즈 위기에 대한 가격 책정은 원유 가격에 지속적인 상승 압력을 시사합니다.
핵심 요약
지정학적 교착 상태로 인해 유가는 배럴당 90달러 수준에서 안정되었으나, 이란의 인플레이션(7월 기준 전년 대비 80% 초과)과 원유 수출량 감소(294,000 bpd) 등 경제적 비용은 지속적으로 증가하고 있습니다.
핵심요약
- 유가는 배럴당 90달러 수준에서 안정화되었으며, 이는 시장이 즉각적인 공급 붕괴에 대한 공포 프리미엄을 일부 포기했음을 나타냅니다.
- 원유 가격은 연초 대비 약 50% 높은 수준을 유지하고 있습니다.
- 이란의 인플레이션은 7월에 전년 대비 80%를 초과하는 심각한 경제적 압박을 받고 있습니다.
- 원유 수출량은 294,000 bpd로 감소하여 공급망 불안정성이 현실화되고 있습니다.
도입
본 기사는 중동 에너지 공급 불안정이라는 지정학적 위기가 단기적 충격이 아닌 장기적인 현실로 자리 잡으면서 국제 유가 시장과 관련 경제 주체들에게 미치는 영향을 분석합니다. 투자자들은 이러한 지정학적 변동성이 에너지 시장의 구조적 변화와 인플레이션 압력에 어떻게 반영될지 주목해야 합니다.
본문 1: 지정학적 교착 상태와 유가 안정화의 논리
호르무즈 해협을 둘러싼 미국과 이란 간의 외교적 교착 상태가 장기화되면서, 시장은 즉각적인 공급 붕괴에 대한 공포에서 벗어나 유가 안정화에 동의하고 있습니다. 이는 협상 기간이 만료되고 양측 모두가 타협을 거부하는 상황에서, 해상 운송 제한이 수개월 지속될 수 있다는 현실이 반영된 결과입니다. 이러한 지정학적 불확실성은 유가에 대한 프리미엄을 감소시켜 배럴당 90달러 수준에서 가격이 안정화되는 결과를 낳았습니다. 즉, 시장은 즉각적인 공급 차질보다는 장기적인 공급 불안정성을 가격에 반영하기 시작한 것입니다.
본문 2: 경제적 비용의 심화와 공급망의 현실화
지정학적 갈등은 단순한 유가 변동을 넘어 양국의 거시 경제에 직접적인 비용을 발생시키고 있습니다. 이란은 분쟁과 미국의 봉쇄로 인해 심각한 경제적 압박을 받고 있으며, 7월에 인플레이션이 전년 대비 80%를 초과하는 등 경제적 스트레스가 극에 달했습니다. 또한, 원유 수출량은 2025년 1월의 170만 bpd에서 7월 기준 294,000 bpd로 크게 감소했습니다. 이는 지정학적 위험이 실제 에너지 공급망의 물리적 제약으로 전환되어 경제 활동에 직접적인 영향을 미치고 있음을 보여줍니다. 이는 에너지 자원의 안정성이 글로벌 공급망의 핵심 병목 지점임을 재확인시켜 줍니다.
본문 3: 장기적 위험과 투자 시사점
현재의 상황은 에너지 시장이 단기적인 충격 반응에서 벗어나 장기적인 구조적 위험에 초점을 맞추도록 변화시켰습니다. 향후 유가는 중동 지역의 정치적 안정성과 국제 해상 무역로의 개방 여부에 따라 여전히 높은 변동성을 보일 가능성이 높습니다. 특히, 에너지 전환 추세 속에서 화석 연료에 대한 의존도가 높은 지역의 지정학적 불안정성은 장기적인 인플레이션 위험을 지속적으로 높이는 요인으로 작용할 것입니다. 따라서 투자자들은 단순한 유가 지표뿐만 아니라, 에너지 공급망의 물리적 제약과 각국의 경제적 회복 탄력성을 종합적으로 분석해야 합니다.
결론
결론적으로, 호르무즈 위기의 장기화는 유가 안정화라는 단기적 현상을 가져왔으나, 이는 근본적인 지정학적 위험이 해소된 것이 아니라 지속되고 있음을 시사합니다. 향후 시장은 중동 지역의 외교적 진전과 해상 무역로의 안정성에 더욱 민감하게 반응할 전망입니다. 따라서 에너지 시장에 투자할 때는 지정학적 위험과 거시 경제적 인플레이션 압력이라는 두 가지 축을 동시에 고려하는 다각적인 접근이 필요합니다. 향후 정치적 상황에 따라 유가의 변동성이 재차 확대될 가능성을 염두에 두어야 합니다.
Original Article
OPINION | Oil market starts pricing in a prolonged Hormuz crisis - News24
The oil market is increasingly behaving as though disruptions to Middle East energy supplies are not a temporary shock but a new reality, writes Ron Bousso .
Nearly six months after war erupted between the US and Iran, hopes for a diplomatic breakthrough have faded. An interim ceasefire agreed on 17 June has effectively collapsed, the 60-day negotiating period has expired, and neither Washington nor Tehran appears willing to compromise over the future of the Strait of Hormuz.
Instead, both sides are digging in. Iran warned on Monday that it would escalate tensions unless Washington fully implemented the interim peace deal within weeks. A senior Iranian official told Reuters that, if diplomacy failed, Tehran would launch a “timely and precise” attack to break the US naval blockade. US President Donald Trump said on 7 July that the pact was “over”. He has since insisted Washington was moving closer to defeating Iran.
The stalemate is increasingly forcing traders to contend with restrictions on shipping through the Strait of Hormuz, the world’s most important oil chokepoint, that could persist for months.
That shift in expectations helps explain why crude oil prices have stabilised around $90 a barrel. Crude has surrendered some of its panic premium since the early days of the conflict, but remains roughly 50% higher than at the start of the year. The market may no longer fear an immediate collapse in supplies, but neither does it expect a swift return to normal.
Behind the political rhetoric, the economic costs are mounting for both sides. Iran is under growing strain from the conflict and US blockade. Inflation exceeded 80% in July from a year earlier, according to a report by the Iranian news agency ISNA, while crude exports have fallen to 294 000 barrels per day (bpd) so far this month from 1.7 million bpd in 2025, according to analytics firm Kpler.
The US is also paying a price. Trump has warned Americans to prepare for high fuel costs, an uncomfortable admission for a president who campaigned on lowering energy prices and now faces congressional elections in November. The average price of gasoline stood at $4.06 per gallon on Monday, up 29% from a year ago, according to the American Automobile Association.
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Yet while diplomats remain deadlocked, the oil market is adapting.
The biggest uncertainty is the scale of supply disruptions. Flows of crude and refined products through Hormuz, which averaged about 18 million bpd before the war, fell to 4.8 million bpd in July and have averaged around 2 million bpd so far in August amid Iranian attacks and a US blockade, according to Kpler.
Some of that lost volume has been offset by higher exports from the Fujairah terminal in the United Arab Emirates (UAE) and from Saudi Arabia’s Red Sea coast. Even those alternative routes, however, are under pressure after Yemen’s Iran-backed Houthis imposed a blockade on Saudi exports through the Bab el-Mandeb Strait, at the Red Sea’s southern entrance.
Taken together, Middle East exports averaged 9.5 million bpd this month, less than half the 21 million bpd in 2025, according to Kpler.
But those figures may understate – or overstate – actual exports because more regional oil appears to be moving in the shadows.
Evidence is mounting that Gulf producers are relying more heavily on vessels that disable tracking systems while transiting Hormuz and Bab el-Mandeb. The UAE, in particular, appears to have built a network of “dark tankers” that shuttle crude through Hormuz before transferring cargoes in the Gulf of Oman.
Indeed, UAE crude exports averaged 3.38 million bpd so far in August, compared with 3.2 million bpd in 2025. Yet those volumes could come under pressure after Iran reportedly struck several tankers linked to Abu Dhabi National Oil Company during voyages through Hormuz.
How much oil is actually reaching consumers has therefore become one of the market’s biggest unknowns. As long as the Hormuz impasse remains unresolved, uncertainty will hang over energy markets.
Other indicators suggest elevated oil prices could persist even if crude exports stabilise.
Refined fuel markets have become exceptionally tight. Global refinery throughput in July was nearly 5 million bpd below year-earlier levels at 81 million bpd, according to the International Energy Agency (IEA), reflecting the loss of refining capacity in the Middle East and damage to Russian facilities from Ukrainian drone attacks.
The shortfall has been offset by a surge in US fuel exports, with American refineries running at or near record utilisation rates. That support may soon fade. Seasonal maintenance ahead of winter and hurricane season threatens to curb operations along the US Gulf Coast.
Lower refining activity will hamper efforts to rebuild depleted fuel inventories, helping sustain high product prices and refining margins, which have climbed to record levels.
The inventory picture is particularly concerning. Global observed oil stocks fell by 2.4 million bpd in the second quarter, their largest quarterly draw in at least a decade, according to the IEA. US diesel inventories are at their lowest for this time of year in three decades, while gasoline stocks are at their weakest seasonal level since 2012.
Freight markets are sending a similar message.
Benchmark rates for very large crude carriers transporting oil from the Middle East to China have surged from around $300 000 per day in early July to $490 000, equivalent to $5 a barrel and nearly 10 times higher than at the start of the year, according to LSEG data.
Those rates reflect shipowners’ reluctance to enter conflict zones and growing demand for tankers to move oil and fuel from more distant suppliers such as the US and Brazil.
The longer the Hormuz impasse drags on, the less this looks like a temporary supply shock and the more it resembles a structural reshaping of global oil trade.
Markets are finding it harder to absorb a world of opaque supply flows, shrinking fuel inventories, strained refining capacity and no credible diplomatic path toward restoring trade through the Gulf. Ultimately, that growing realisation, rather than battlefield developments, may keep oil prices elevated well into next year.
The opinions expressed here are those of Ron Bousso, a columnist for Reuters.
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